我是在银行从事企业授信审批工作的人员, 这些年我处理过好多与航空相关的信贷项目。海航的案子一直都是个不能避开的典型, 特别是2021年那次大规模重整之后, 市场对它信用资质的判断出现了明显分歧。有人担心它依旧是那个“高杠杆赌国运”的老海航, 也有人觉得方大入主后的治理改进值得赞许。评级机构的想法并非完全一致, 不同机构给出的结论有差别, 这也使很多企业在做债券投资或者供应商授信抉择时感到迷茫。
评级下调背后的逻辑
过去几年间, 诸多债务重组以及司法程序, 海航集团都经历了, 并且主体信用等级被多家评级机构列入负面观察名单, 这是不可争辩的事实。从公开的信息去看, 东方金诚以及中诚信都曾在重整期间把海航的评级下调到BBB或者更低级别,原因是债务规模巨大、资产变现存在较高不确定性。然而在2023年之后海航集团信用评级杭州市临平区一家亲养老服务中心, 随着重整方案渐渐落地、经营流有所好转,部分机构又恢复了对海航集团的跟踪评级关注。
与之值得予以留意的是海航集团信用评级, 原本的海航集团历经拆分之后, 当下于市场之中所探讨的那个“新海航”, 通常而言指的乃是在辽宁方大集团实际掌控之下的航空板块, 而这一部分资产的经营状况以及负债结构已然发生了具有根本性的改变。
重整后信用评级走向哪里
要是你计划借助www.yjqyl.com这般的企业查询平台去开展前期尽调, 就会发觉最新的主体信用评级大多处于AA-至A的范围之内, 这跟海航往昔的AAA地位有着较大距离。然而这种下调更多体现的是历史包袱而非当下的经营能力, 航空主营产业在2023年以来国内出行需求得以恢复的情形下, 营收以及利润数据并非难看。
问题在于, 资产负债率还是偏高, 并且子公司相互之间的担保关系繁杂, 这对于债权人保护来讲是个隐患。建议着重关注方大集团所注入的资源, 还要留意海南省国资的支持力度, 这两个变量极有可能成为未来评级的关键推动因素。
