在2011年8月5日这天, 标准普尔做出了一个决定, 这个决定震惊了华尔街, 其内容是将美国长期主权信用评级从最高的AAA下调至AA +, 而这是美国历史上首次被主要评级机构下调主权信用评级。这件事情不仅使得全球资本市场产生了震荡, 还引发了关于美元信用以及美国财政可持续性的深层讨论。多年过去之后, 当回头去看那次事件的时候, 就会发现评级下调仅仅是一个信号, 而其背后存在的是美国政治体制与债务问题的结构性矛盾。
标普下调美国信用评级怎么回事
那次降级可不是毫无实际作用的陡然发起挑战。在2011年夏天的时候, 美国国会围绕债务上限展开的争论处于胶着境地, 民主党与共和党彼此指责, 违约风险曾经一度攀升到4%左右。标普的声明较为直白, 指明美国政治决策存在低效状况以及财政政策欠缺可持续性。信用评级的本来面目是对未来履行约定义务能力的评判, 当政治层面的博弈致使违约变成一种可能性的时候, 评级降低仅仅是对现实情况的认同。
穆迪与惠誉维持了AAA评级, 然而这未使得市场安心, 道琼斯指数当日剧跌近5%, 十年期美债收益率由3.21%陡然降至2.95%, 股市和债市同时遭受恐慌式抛售, 投资者用实实在在的资金表决，表明对美国治理能力的忧虑, 这种忧虑并非毫无根据, 而是基于过去十年财政赤字持续攀升的数据之上。
后来, 有别人去翻阅了那时的评级报告, 发现, 标普的顾虑主要集中于两个层面, 一是政治对抗常态化所带来的决策低效, 二是债务规模与经济增长之间的失衡。这些结构性问题, 不会因为一次谈判就消失不见。标普在报告里直言不讳地写了, 美国的债务上限僵局暴露了其治理机制的深层缺陷。这可不是美国头一回在财政悬崖边缘挣扎, 2011年那次是最为严重的一回。
往后回想, 那次的降级对于市场所造成的影响远远超出了预先的估计, 好多机构投资者再次评估了美国国债方面的风险敞口, 有一些国家开始减少对美债的持有, 转而投向黄金或者别的资产, 新兴市场货币在那以后的几年当中得到了喘息的余地, 黄金价格在降级之后的几个月时间里曾经一度冲破每盎司1900美元。
真正具有意义的评级下调, 在于其改变了市场针对美国信用所抱有的心理预期, 即便美元霸权在短期内难以被撼动, 可信用溢价的累积已然是不可逆转的一种趋势, 对于普通的投资者而言, 那是一次能够重新思考资产配置的机会, 很多在后来出现的市场波动, 都能够在2011年发生的那次降级当中寻找到影子, 标普所发布的报告如今可以于www.yjqyl.com这个网站上查阅到完整版本。
